上市交易半年后，去年7月22日首批上市的25家科创板企业，即将迎来首批限售股解禁。

据第一财经统计，将在1月22日解除限售的科创板股票规模合计有1.24亿股，占单家公司流通股比例平均约在5%。以1月14日收盘价估算，此次解禁股对应市值约36.58亿元，较发行价平均涨幅为129.64%，浮盈情况可观。

多位分析师表示，首批限售股解禁后，机构的抛售动机较强，但整体解禁规模有限，对市场和科创板个股的影响主要集中在短期，中长期的冲击不大。而首批之后，科创板还会在年中7月迎来解禁高峰，包括核心技术人员、创投基金等在内的限售股将上市流通，板块的资金供求压力可能会有所提升。

首批25家企业1.24亿股解禁

科创板迎来了运行以来的首批限售股解禁。

在2019年6月科创板开板前，科创板自律委员会以行业倡议形式，对网下打新和战略配售提出诸多建议。其中就包括，建议通过摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。市场人士分析称，随机抽取10%中签账户锁定半年，是为了引导投资者在科创板运行初期谨慎报价、理性交易。

2020年1月22日，首批上市的25家企业交易已满半年，被抽取的网下配售账户已满半年锁定期。截至1月14日发稿，已有21家科创板公司披露了首次公开发行网下配售限售股上市流通公告。

第一财经根据Wind数据统计，25家科创板公司合计解禁规模近1.24亿股，均为科创板A类打新网下配售账户的限售股。其中，占流通股比例最高为杭可科技，解禁257万余股，占目前流通股比例为7%；占比最低但数量最高为中国通号，解禁近7563万股，占流通股比例为2.4%。25家科创板公司解禁股占流通股比例平均为5.46%。

“将要解禁的科创板个股目前平均涨幅翻倍，预计解禁后机构抛售的动机较强。但整体来看，对市场和科创板个股的影响主要集中在短期，中长期的冲击不大。”华鑫证券策略分析师兼科创板策略负责人董冰华称。

董冰华表示，首批科创板解禁规模总体不算很大，平均单家解禁股数量占总股本比例约在1%，占流通股本比例约在5%。对应的科创板上市公司目前换手率约在7%，近一个月平均涨幅约在16%，且最高的个股累计阶段涨幅超过60%，表明科创板目前市场热度较高。

“板块热度越高，说明资金承接力越强，解禁事件影响会一定程度弱化。结合我们的年度策略观点，2020年科技板块有望继续成为全年投资主线。比如5G产业链应用端，包括超高清视频产业、虚拟现实、物联网、云游戏等，都有望迎来景气拐点，兼具业绩与题材的特征。我们看好科创板所处的新兴产业投资机会，2020年科创板热度依然可期。”董冰华称。

申万宏源新股策略组的最新统计显示，2020年1月是A股首发限售股、定增股等解禁高峰期。以1月14日收盘价计算，解禁资金总额达到6312.72亿元，创下2019年1月至今的单月新高。其中，科创板解禁资金总额占比为0.6%。

申万宏源新股策略分析师表示，伴随近期二级市场的回暖，科创板个股整体也呈现了上涨趋势。首批上市的科创板新股涨幅波动性更大，平均单日上涨概率为67%。从交易活跃度看，科创板换手率相比目前创业板、主板、中小板明显更高。

在当前市场行情下，首批科创板解禁股的浮盈情况也较为可观。以1月14日收盘价来看，25家科创板公司较发行价平均涨幅为129.64%。其中，涨幅最高为中微公司，达到365%；南微医学、乐鑫科技、心脉医疗、安集科技、澜起科技涨幅也均超过200%。华兴源创、沃尔德等8只个股较发行价涨幅翻倍。涨幅最低为容百科技，目前仅有37.72%。

年内A股再迎解禁高峰

多位分析师表示，首批解禁的科创板限售股减持动力强，但对板块和个股的冲击影响有限。而科创板更大规模的解禁潮将出现在今年7月，即包括核心技术人员、创投基金等在内的限售股将上市流通。这其中，包括PE、VC等都有较强的减持动力，且解禁市值规模较大，板块的资金供求压力会增大。此后8月至年底，解禁市值逐渐平稳，对板块冲击相对可控。

对于科创板年内将要面临的限售股解禁，市场的关注更多出于对部分股东“套现离场”的担忧。但值得注意的是，科创板目前适用更为严格的股份限售和减持规则，对于区别于主板的核心技术人员主体、未盈利公司都有明确的约束与减持要求。

比如，根据科创板上市规则，科创板公司的控股股东、实际控制人及其关联方所持股票需要锁定3年；核心技术人员与董监高一样，锁定期为1年，离职后半年内也不得减持，解禁后每年只可减持25%。而按照上市规则，未盈利的科创板公司还将面对更为严格的减持规定，其董监高和核心技术人员、上市前12个月增资入股的股东都要面对3年的锁定期。

事实上，限售股解禁的市场关注并不仅针对科创板。2019年，IPO、解禁、减持等规模均创近五年历史新高。伴随IPO规模增长与再融资市场回暖，2020年亦是A股的解禁大年。

据华泰证券统计，2020年A股的解禁规模将达3.36万亿元，占解禁股票总市值比重为19.67%，这一数值高于2015年但低于2013年。具体来看，主板解禁规模占比约56%，创业板约18%、中小板约19%、科创板约7%。从板块来看，2020年解禁规模前三的板块是电子、医药生物、非银金融，而通信、电子、轻工、计算机行业的解禁规模占对应板块流通A股市值比重居前四。

“从历史经验来看，解禁后不一定就会引发当月的大幅减持，解禁高峰也并不一定会造成市场大跌。”华泰证券分析师表示，从2019年的限售股解禁情况来看，减持多发生在解禁后半年内；解禁前的心理冲击大于实际减持效应，且对个股影响大于对整体股市影响。此外，上述解禁股中，国有股的占比较高，股东性质大多为国企等，这类股份解禁后大幅减持的概率普遍较小。但其也同时表示，对部分较大规模解禁的个股仍需保持谨慎。

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张婧熠

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