如果你仔细聆听，在所有投资者对AI的欢呼声中，历史上一些大泡沫的回声正开始在华尔街摩天大楼间回荡——这是美国银行策略师在上周的一份报告中向客户发出的最新警告。

　　该行表示，随着投资者继续扎堆投资成长型股票，市场已经开始变得类似于20世纪60年代的“漂亮50”泡沫和20世纪90年代末的“互联网泡沫”。虽然美股在短期内仍可能上涨，但这些著名的泡沫时期之后的结局表明，麻烦可能即将来临……

　　这一论点基于市场的集中度。美股目前的市值与世界其他地区相比，较历史标准高出了3.3个标准差……

　　在美国，标普500指数中市值最大的五只股票，目前占该指数总市值的26.4%。

　　而标普500指数中“新经济”股票的市值也占到了该指数总市值的一半以上，创下历史新高。“新经济”股票指的是科技、通信服务和非必需消费品三大板块的股票。

　　美国银行策略师Jared Woodard表示，市场集中度如此之高的原因之一是被动投资，即投资者不加区别地将资金投入指数。他写道，“被动型基金占据了主导地位，占有54%的市场份额。”

　　Woodard警告称，“被动投资往往忽视估值和基本面，这意味着创新将带来巨大的上涨空间，但在萧条周期中也存在巨大风险。”

　　这些高集中度可能意味着投资者未来将经历一段漫长的痛苦期——就像“漂亮50”和“互联网泡沫”之后经历过的情况一样。

　　Woodard在2月11日的报告中就曾提到，目前美股的动能反转正变得异常尖锐。“新经济”股票下跌50%以上可能会拖累整个指数下跌40%。

　　他继续写道，如果‘新经济’宠儿之外的八个板块反弹10%，而少数超大市值科技股下跌10%，那么指数整体也只能堪堪持平。这并不是很健康，也不是很多样化。

　　失去的十年

　　Woodard警告投资者未来十年将面临艰难时期，这与近几个月其他华尔街主要银行策略师的观点一致。

　　摩根士丹利首席投资官Mike Wilson去年12月就曾表示，标普500指数未来十年的回报率将“持平”，高盛首席美国股票策略师David Kostin则预计，该指数未来10年的年均回报率将只有3%。

　　那么，投资者如何才能避免未来可能出现的熊市和“失去的十年”呢？美银对此提出了一套策略：Woodard表示，

　　首先，投资者需要关注标普500等权重指数何时开始击败常规的市值加权指数。目前市值加权指数相对于长期趋势而言超买了2.5个标准差。

　　其次，投资者可以考虑投资于一篮子优质股票，但对“七巨头”股票的敞口要小一些。该行表示，一些提供优质股票投资的基金包括：Pacer US Large Cap Cash Cows Growth Leaders ETF(COWG)；iShares MSCI USA Quality GARP ETF (GARP)；以及WisdomTree US Quality Growth Fund(QGRW)。

　　第三，保持多样性。美银全球财富和投资管理投资组合策略主管Derek Harris建议，将投资组合中每种持股的权重保持在15%以下。